核心觀點: 電力設備板塊平穩增長,新能源復蘇明顯。 在電力設備新能源上市公司統計樣本中,2014年共實現收入5384億元,同比增長9.0%;實現凈利潤271億元,同比增長11.6%。其中電力設備和新能源收入增速分別為4.1%、15.8%,凈利潤增速分別為0.3%、34.3%。2015Q1共實現收入1146億元,同比增長10.7%;實現凈利潤47億元,同比增長13.2%。其中電力設備和新能源收入增速分別為2.9%、20.1%,凈利潤增速分別為-8.5%、62.0%。電力設備收入和凈利潤增速放緩,新能源復蘇明顯,盈利水平大幅提升。 風電行業國內需求擴大,景氣度較高。 2014年風電板塊實現收入358億元,同比增長28.5%;實現凈利潤27億元,同比增長135.1%。其中風電制造板塊復蘇明顯,收入同比增長超過30%,凈利潤同比增長196%。受益于風電搶裝以及可再生能源配額制的出臺預期,我們預計2015年風電行業國內新增裝機在25GW 左右,行業景氣度維持較高水平。 光伏制造產能過剩有所緩解,下游電站運營收益良好。 2014年光伏板塊實現收入388億元,同比增長27.3%,實現凈利潤23億元,同比增長20.8%。受益于國家政策對光伏產業的大力扶持,光伏行業逐步復蘇,下游電站運營發展良好,現金流明顯改善。 新能源汽車銷量增長拉動鋰電需求。 2014年鋰電板塊實現收入1656億元,同比增長11.1%,實現凈利潤58億,同比增長15.9%,其中模組板塊表現搶眼,2014年實現收入199億元,同比增長37.4%,實現凈利潤9億元,同比增長25.2%。受益于新能源汽車銷量的快速增長,鋰電池需求有望大幅增長。 電力設備板塊整體平穩。 受益于特高壓建設的推進,高壓板塊收入和盈利較好。低壓和保護監控等板塊受到宏觀經濟低迷的影響,增長放緩。 重點關注電改以及光伏、風電和新能源汽車的板塊性機會,重點推薦南都電源、森源電氣、陽光電源、彩虹精化、愛康科技、金風科技、新宙邦、比亞迪、億緯鋰能。 風險提示:宏觀經濟復蘇緩慢的風險;新能源復蘇低于預期的風險。 |
